九游会j9登录入口:咖啡系列专题上篇：咖啡品种简介及国际主流期货概览

　　本系列报告旨在为投资者系统梳理咖啡品种的发展脉络，以及当前海内外咖啡产业链的竞争格局；其中本篇为上篇，将详细解析咖啡核心品种的特性与差异，同时概括介绍国际主流咖啡期货品种的基本情况，为后续产业链深度分析奠定基础。

　　关于咖啡的起源，最早可追溯至非洲埃塞俄比亚的一个古老传说：一位牧羊少年发现，自家羊群在吃过一种叶片宽大、结红色果实的植物果实后，变得异常兴奋躁动，少年随后也尝试了这种植物的果实，同样感觉精力充沛。自此，咖啡这种神奇果子在附近区域开始流行，随时代的发展，咖啡逐步传播至阿拉伯地区，通过航海贸易销往欧洲，最后走向世界。

　　随着全球咖啡贸易日益活跃，咖啡也一跃成为全世界最受欢迎的饮品之一，与可可和茶饮并称为世界三大饮料，并且近年来咖啡消费呈现逐年增长的趋势。慢慢的变多的消费的人在接触了咖啡饮品之后，对咖啡的品质、口感、风味等方面的追求也在不断的提高。我国咖啡产业同样经历了从便捷化（速溶）到商品化，再到精致化的发展路径。20世纪80年代，雀巢咖啡进入中国，咖啡文化逐渐开始普及，彼时以雀巢、麦斯威尔为代表的咖啡企业开启了中国速溶咖啡时代。进入90年代，中国咖啡市场经过了大约十年的蓬勃发展，慢慢的变多的国际咖啡品牌进入国内市场，以星巴克、Peet’s咖啡为代表的连锁品牌快速兴起，商业化雏形基本确立。21世纪以后，国内咖啡发展更趋多元化。一方面，以瑞幸、库迪为代表的新零售咖啡连锁如雨后春笋般席卷国内市场，门店选址不再局限于一、二线主要城市，逐步将市场下沉至全国各地。另一方面，更早接触到咖啡的区域和消费的人开始追求精品化咖啡，如上海、厦门等地出现的大量精品咖啡店。本系列报告旨在为投资者简述咖啡品种的发展历史与当前海内外咖啡产业链格局，本篇为上篇，详细的介绍咖啡品种，同时概括性描述国际主流咖啡期货品种。

　　全球具有商业栽培价值的咖啡大致上可以分为小粒咖啡（阿拉比卡）、中粒咖啡（罗布斯塔）和大粒咖啡（利比里亚），产量合计达到全球咖啡总产量99%以上。

　　而三种咖啡中又以阿拉比卡和罗布斯塔的产量占比更高，前者产量占比达到咖啡总产量60-70%，后者则占30-40%，大粒种利比里亚因风味平庸，市场接受度不高，经济价值较低等因素，导致其产量极低，占比不足1%，本文不做详细探讨。

　　小粒咖啡通常指阿拉比卡豆种，起源于埃塞俄比亚高原，果实通常呈椭圆形，该豆种对生长环境要求相对苛刻，通常适宜在高海拔（1000-2000米）、温凉区域种植。因其风味优质，大多数都用在制作精品咖啡、手冲单品咖啡等高端拼配咖啡，市场行情报价也相比来说较高，主产地主要是哥伦比亚、埃塞俄比亚、危地马拉等中南美洲和非洲地区。

　　中粒咖啡通常指罗布斯塔豆种，相较于阿拉比卡，罗布斯塔豆种对环境的适应性更强，更耐湿热，且适宜种植的海拔较低（多在800米以下），拥有非常良好的抗病性，管理成本较低。同时也因其价格低、含量高、风味偏苦等特征，多用于速溶咖啡等平价拼配咖啡，主产地为越南、印度尼西亚等地。

　　咖啡树属于茜草科，是多年生开花常绿双子叶木本植物，原产于非洲中北部，现今已广泛种植于亚洲、非洲、拉丁美洲、大洋洲等地区。因生长环境所限，咖啡树多分布于南北纬25度之间热带、亚热带国家。

　　咖啡的经济年限一般为25-30年，种植大致上可以分为五个阶段，分别是幼苗期、幼树期、初产期、盛产期和衰老期，幼苗期是指在播种后，经过1-3个月的萌发，子叶出土并进行培育，再经过3-12个月时间，根据所需将育苗出圃。整个幼苗期即指从种子发芽到苗圃育苗阶段，约1年时间。幼树期是咖啡树旺盛生长的时期，以根、茎、叶生长为中心，地上和地下部分迅速扩展，形成完整的植株结构，时间约2-3年。初产期是指咖啡投产到盛产的阶段，通常在初产期后1-2年进入盛产期，若得到较好的水肥和养护条件，盛产期可维持20-30年。衰老期则主要指咖啡树生长减缓，产量开始下降，经济寿命临近结束的阶段。

　　与多数农产品类似，咖啡产量也符合植物自然生长的规律，存在大小年的特点，通常呈现一定的大小年特征，部分产区表现为奇数年为小年、偶数年为大年。直接原因是前一年大量的结果会消耗大量营养，导致第二年花芽生长分化营养不足，分芽较少，从而结果变少。

　　根据天气特征情况、降雨与光照的不同，南、北半球各产区适宜咖啡生长的条件存在季节性的差别。南半球主要产区的收获季集中在4-9月份，如南美洲的巴西；北半球主要产区的收获季集中在10-次年3月份，如非洲东部的埃塞俄比亚；还有部分横跨赤道国家存在主、次两个收获季，如哥伦比亚，其主收获季在9-12月，次收获季在3-6月。

　　天气对咖啡的生长起到了至关重要的作用，尤其对温度和降水的敏感度更高，如过高温度会造成果实发育不良，过低温度会抑制咖啡生长；“降水过少会导致果实发育干瘪，降水过多则易造成果实腐烂等问题。

　　咖啡的产业链上游为种植业，核心参与者包括咖农、咖啡庄园（含企业自建种植基地）等，部分收购商也会对咖啡豆进行初加工，包括脱壳、晾晒等（采摘环节由种植端完成）。精品咖啡多采用手工采摘与日晒或水洗等精细解决方法，一般商用咖啡多以机械采收批量处理为主。咖啡产业链上游环节整体利润较低，同时还面临不可预测的自然风险，遭遇天气灾害的年份，咖农会因歉收减产导致收益下滑。此外，咖农的议价权较弱，现货价格受大买家的影响较深，多数小农户仅能维持微薄利润，少数精品庄园可通过品牌化或直供等形式获得较高溢价。

　　咖啡产业链的中游是整个产业链的价值核心，主要参与方为国际咖啡贸易巨头（如路易达孚、嘉吉）及烘焙生产企业（如雀巢）等。中游的核心业务包含加工与烘焙两大类，国际咖啡贸易巨头通过加工贸易控制了全球约50%的咖啡贸易，通过全球贸易套利赚取利润。烘焙环节还分为工业化烘焙与精品烘焙，工业化烘焙通过批量生产，向商超、连锁门店等渠道供应速溶、挂耳、浓缩液等咖啡相关这类的产品。精品单品烘焙则更注重差异化风味。中游环节的利润远超上游，主要因为品牌化、差异化的产品溢价能力非常强。中业的主要风险在于成本端和激烈的市场之间的竞争，如在咖啡生豆歉收的年份，叠加市场需求不减，生豆成本价格走高，对于中小烘焙厂商而言，可能因为生豆价格持续上涨而蒙受亏损甚至倒闭，但大规模的公司通过库存管理和采购经验能够有效控制短期生产所带来的成本。从行业竞争的角度来看，市场参与者慢慢的变多，各品牌对于运营、生产等成本端的管控也慢慢变得严格，当生豆价格会出现波动时，能针对价格波动做好风险管理的企业更易脱颖而出。

　　下游的核心参与者是市场上常见的各类品牌，如星巴克、瑞幸、库迪等连锁门店，还包括各类线下特色咖啡馆，以及阿里、京东等平台的线上零售渠道。从目前的格局来看，咖啡产业链下游处在品牌竞争白热化时期，各连锁品牌加速渠道下沉，将门店拓展至三、四线城市；线下场景的扩容叠加多元化竞争，共同促成了当前咖啡下游市场百花齐放的格局。从利润和风险的角度来看，咖啡产业链下游最主要的利润来源是两个途径：一是提升咖啡产品附加值，二是优化成本控制。风险点则是日益激烈的市场之间的竞争，一定要通过各种价格战、补贴、联名营销等方式抢占市场。

　　如前所述，目前全球能用来商业流通的咖啡品种主要是小粒种（阿拉比卡）和中粒种（罗布斯塔）两类，国际上拥有成熟咖啡期货交易体系的市场分布广泛，包括美国洲际交易所、伦敦商品交易所、巴西圣保罗交易所、东京谷物交易所、新加坡商品交易所等等。其中，美国洲际交易所（下称ICE）针对阿拉比卡和罗布斯塔分别上市了相应品种的期货合约，合约代码分别为KC（阿拉比卡）和RC（罗布斯塔），全球市场主要以 KC 合约价格为参考指标。

　　咖啡期货自1882年开始在纽约交易，最初在纽约可可交易所上市，后转移至纽约期货交易所（NYBOT）；2007 年ICE收购NYBOT后，该期货品种便一直在ICE市场运行。

　　ICE阿拉比卡咖啡期货的交割标的，覆盖全球20个咖啡生产国的合格咖啡生豆，这些国家咖啡生豆需储存于指定的合格仓库中，并可运抵美国及欧洲主要港口，且需符合合约规定的不一样的等级标准。在实物交割环节，最终现货交割价格的确定以 C 型咖啡期货价格为核心基准，同时会根据不同生产国咖啡生豆的质量等级差异（如豆粒饱满度、瑕疵率、风味基础等），进行一定的升水或贴水调整，20个不同咖啡产地的升贴水设定具体如下：

　　ICE针对美国不一样的地区设置了经过许可的咖啡生豆交货仓库，分布在纽约地区，弗吉尼亚州，以及新奥尔良、休斯顿、迈阿密（美国境内港口），不莱梅 / 汉堡、安特卫普、巴塞罗那（欧洲境内港口），针对不一样的地区，ICE也设置了不同的升贴水，具体如下：